【48812】电力算力双轮驱动冷却塔龙头迎高增

  国内冷却塔肯定龙头，订单足够赢利创新高。公司深耕冷却塔30年，专心冷却塔一站式服务，当选国家制造业“单项冠军演示企业”，继续稳固国内龙头位置并活跃向海外拓宽，在美国、印尼、韩国、泰国等地建立子公司。2018年-2022年，公司的经营收入由6.04亿元添加至13.54亿元，CAGR达22.36%；归母净赢利由3318.77万元添加至7375.23万元，CAGR为22.09%，坚持高速添加。

  冷却塔商场空间宽广，公司多维优势打造竞赛力。冷却塔是现代工业重要配套设备，大范围的使用在石化、冶金、电力等范畴。我国冷却塔商场空间近200亿，但职业集中度较低，小厂家技能水平落后难以满意大型配套工程的需求。公司作为国内冷却塔龙头，技能实力抢先，客户资源优质，并布局海外70个国家和地区，已构成全球化服务才能；在冷却塔下流需求逐渐放量的当下，公司的优势有望转化为盈利继续实现。

  电力+算力出资加快，拉动冷却塔需求。1）火电：电力保供加快火电出资，估计未来两年火电冷却塔将提速，公司才能杰出有望扩展商场占有率；2）核电：环保要求趋严与内陆核电建造将带动核电冷却塔需求，公司作为中核集团合格供货商，有望获益核电冷却塔需求的快速鼓起；3）储能：冷却塔作为储能液冷计划的室外机，或将迎来宽广空间；4）数据中心：AI开展带动数据中心建造，冷却塔是液冷数据中心不可或缺的要害组件，需求迸发可期。

  出资主张与估值：公司作为国内冷却塔有杰出贡献的公司，活跃开辟海外商场，技能、途径优势明显，获益电力、算力需求放量，成绩有望敏捷添加。咱们估计公司2023年-2025年的营收收入别离为17.45亿元、23.36亿元、30.23亿元，营收增速别离抵达28.90%、33.82%、29.41%；归母净赢利别离为1.07亿元、1.60亿元、2.42亿元，归母净赢利增速别离抵达45.23%、49.31%、51.29%。初次掩盖，给予“增持”出资评级。

  危险提示：境外出售的收益占比较高的危险，下流需求没有抵达预期危险，职业竞赛加重危险